金秋十月本是猪肉消耗旺季，然则国内猪肉却堕入“旺季不旺”的困境，期货与现货价钱出现超预期下落。

　　10月13日，生猪期货主力合约2511收盘下落2.88%，报11125元/吨，续创历史新低，年内累计下落21%，较前年高点下落逾40%，空头氛围浓厚。猪肉现货价钱自本年三季度以来亦然“跌跌不竭”，现在已跌破11元/公斤，报10.92元/公斤。

　　供需失衡导致猪价握续下落，能繁母猪存栏量依然高企，而消耗提振乏力，何况供应端充沛的近况短期内仍看不到有所改善的迹象，预示短期猪价难有高涨能源，上市猪企不得不在9月晋升出栏量以罢了“以量补价”。

　　在产能去化不足预期以及前年同期猪价高企的布景下，猪企三季度的事迹将简略率出现同比下降，10月以来握续阴跌的猪价则为上市猪企四季度事迹再蒙暗影。

　　产能去化不畅，期货现货翻新低

　　国庆长假后，世界猪肉（外三元，下同）延续三季度以来的跌势，摒弃10月13日，世界猪肉（外三元，下同）现货价钱报10.92元/公斤，较十一节前跌1.26元/公斤，环比、同比永诀下落18.08%、39.43%。

　　供强需弱的基本面失衡是猪价翻新低的核心原因。从供应端来看，能繁母猪存栏量虽从高点回落，但整个数目依然偏高，握续开释出实足的生猪供应。农业农村部最新数据显露，9月季世界能繁母猪存栏量达4062万头，较上月增多26万头，终点于普通保有量的104.2%，已面临绿色区域临界值。合座母猪产能充裕，重复出产性能晋升，往后推10个月（生猪的滋长周期）对应来岁上半年之前生猪出栏压力仍然不小。

　　实践上，生猪产业亦然“反内卷”的要点产业。本年5~9月，国度召开数次生猪会议，调控策略握续加码，在产能调控方面，明确要严格落实关系举措，合理淘汰能繁母猪，稳当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，步骤肥猪出栏体重，严控新增产能，同期，策略明确量化调控贪图，即头部25家猪企需在2026年1月底前所有减产能繁母猪100万头。

　　7月开动，生猪繁衍行业步入去产能阶段，策略面虽握续开释积极信号，但三季度以来，生猪价钱加快下落，按照7月初价钱高点15.3元/公斤测算，累计跌幅达28.6%，价钱翻新低响应全行业产能去化的进展不足预期。

　　“需求端来看，猪肉消耗旺季险些‘哑火’，中秋国庆双节的消耗需求依然开释，接下来猪肉将迎来已而的消耗淡季，很难指望猪肉消耗大幅增长为价钱造成托底。”某农业分析师对第一财经记者说：“猪价再翻新低阐明现时行业处在产能出清的前期阶段，尚未过问大界限、本色性去化，接下来实践产能的去化成果需要密切追踪。按照策略引导，能繁母猪界限若能缩小至3950万头支配，有望对猪价改善造成积极影响。”

　　上市猪企“以量补价”可行吗

　　现时生猪繁衍利润不绝缩窄，外购仔猪与自繁自养的利润均依然连亏三周，上市猪企再次堕入阶段性计算困境。记者属目到，上市猪企9月销售均价与销售收入同比下落成为行业的显耀特征，部分上市猪企在9月提速出栏节律。

　　三大猪企中，温氏股份（300498.SZ）与新但愿（000876.SZ）9月出栏量同比增长，其中，温氏股份9月销售生猪332.53万头，环比增多2.45%，同比增多32.46%；新但愿9月销售生猪139.42万头，环比增长4.22%，同比增长16.92%。

　　上述两家猪企的9月销售均价创下年内单月最低，但凭借销量增长，重复缩小繁衍本钱，罢了“以量补价”。温氏股份9月销售生猪价钱为13.18元/公斤，同比降幅达30.81%，销售收入的同比降幅为15.16%，显耀低于价钱降幅；新但愿9月销售收入同比减少23.82%，收入降幅低于售价降幅（31.47%）。

　　牧原股份（002714.SZ）9月出栏生猪557.3万头，同比增长11.05%、环比减少20.4%，为年内单月最低出栏量，公司9月罢了销售收入90.66亿元，同比减少22.46%。

　　值得属见地是，牧原股份9月推出了翻新仔猪销售决策，霸术向市集提供优质、踏实的仔猪供应，公司同期晋升了2025年全年仔猪出栏量标的，预测区间由“800万头~1200万头”治疗为“1200万头~1450万头”，有分析以为，这是牧原股份在生猪价钱低迷工夫，谋求业务新增长点。

　　另外，就产能去化进展，牧原股份10月13日在投资者互动易平台示意依然遴荐多项举措，一是，调减能繁母猪存栏界限，有序淘汰低产低效母猪，9月末已降至330.5万头，短期内不磋商新增母猪；二是，公司前期握续缩小生猪出栏均重，8月末已降至120kg；第三，在销售端，此前公司已全面罢手向二次育肥客户销售育肥猪。

　　小市值猪企中，正邦科技9月出栏增速翻倍，销售生猪79.07万头(其中仔猪46.16万头，商品猪32.91万头)，环比上升18.07%，同比上升107.64%。此外，金新农（002548.SZ）、东瑞股份（001201.SZ）等猪企的出栏量都有不同经由增长。

　　即便“以量补价”仍难掩上市猪企9月收入遍及下滑的困境，由于本年三季度猪价核心价钱赫然低于前年，浙商证券预测生猪繁衍三季度合座收入与利润的同环比或均略有下降。

　　与此同期，10月以来猪价阴跌的弘扬为猪企四季度计算事迹蒙上一层暗影。就10月猪价走势，多量机构的预期仍不乐不雅。长江期货、南华期货等机构遍及看跌猪价短期走势，主要原因是市集供应压力握续积蓄，结尾需求暂无赫然改善，短期世界生猪市集供强需弱的神志难以扭转。